Les derniers mois n’ont encore apporté aucun élément de redressement dans le déséquilibre monétaire international et n’ont vu aucune atténuation dans le choc des politiques commerciales à base mercantiliste et autarchique qui s’affrontent. La confusion continue à régner sur toutes les tentatives locales de reprise qui parviennent à se dessiner en Europe.

Le domaine des prix est, sans nul doute, celui où les politiques divergentes maintiennent le plus directement et le plus efficacement un déséquilibre grave. Nous ne soutiendrons point qu’avant 1931 le rapport des prix entre les divers pays européens et les États-Unis était normal; la différence de niveau des stabilisations monétaires, par rapport au degré d’inflation existant au lendemain de la guerre, avait laissé des empreintes profondes et établi des écarts artificiels entre les rémunérations et les prix intérieurs des divers pays. Ces divergences existaient surtout entre les éléments les plus doués d’inertie; aussi n’y avait-il que des adaptations fort lentes et imparfaites.