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French exchange rate management in the 1920s

Published online by Cambridge University Press:  16 September 2009

Bertrand Blancheton  and
Samuel Maveyraud
Bertrand Blancheton
Affiliation:
University of Montesquieu-Bordeaux IVbertrand.blancheton@u-bordeaux4.fr and samuel.maveyraud@u-bordeaux4.fr
Samuel Maveyraud
Affiliation:
University of Montesquieu-Bordeaux IVbertrand.blancheton@u-bordeaux4.fr and samuel.maveyraud@u-bordeaux4.fr
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Abstract

This article challenges the conventional view of the existence of a pure floating regime in France during the mid 1920s. Our study, based on the archives of the Bank of France and the French Ministry of Finance, as well as a thorough examination of the exchange rates (FRF/USD) and (FRF/GBP) during the 1920s, reveals that the French authorities did intervene on several occasions. From these first direct actions, as well as some other abortive attempts, several lessons can be drawn about the effectiveness of interventions on a ‘modern’ exchange rate market.

Résumés

Cette communication défie la vue conventionnelle de l'existence d'un régime de flottement pur en France au milieu des années 1920. Fondée sur les archives de la Banque de France et du ministère français des finances, ainsi que sur un examen détaillé des taux de changes (FRF/USD) et (FRF/GBP) pendant les années 1920, notre étude révèle que les autorités françaises sont intervenues à plusieurs occasions. On peut tirer plusieurs leçons de ces premières actions directes, ainsi que d'autres tentatives avortées, sur l'efficacité des interventions sur un marché ‘moderne’ des taux de change.

Abstrakte

Diese Studie hinterfragt die konventionelle Ansicht, dass es in Frankreich in den 1920er-Jahren ein reines freies Wechselkurssystem gab. Unsere auf Archivmaterialien der Bank of France und des französischen Finanzministeriums sowie einer gründlichen Untersuchung der Wechselkurse (FRF/USD) und (FRF/GBP) in den 1920er-Jahren basierende Studie zeigt, dass die französischen Behörden bei mehreren Gelegenheiten intervenierten. Aus diesem ersten direkten Eingreifen sowie aus einigen weiteren missglückten Versuchen lassen sich verschiedene wichtige Schlüsse über die Wirksamkeit von Interventionen auf einen ‘modernen’ Wechselkursmarkt ziehen.

Resúmenes

Este artículo cuestiona la opinión convencional de la existencia de un régimen puro flotante en Francia a mediados de los años 20. Nuestro estudio, basado en los archivos del Banco de Francia y el Ministerio de Finanzas francés, además de un examen riguroso de los tipos de cambio (FRF/USD) y (FRF/GBP) durante los años 20, pone de manifiesto que las autoridades francesas intervinieron en varias ocasiones. De estas acciones directas iniciales, y algunos intentos fallidos, se pueden sacar varias lecciones sobre la efectividad de las intervenciones en un mercado de tipo de cambio ‘moderno’.

Type
Articles
Information
Financial History Review , Volume 16 , Issue 2 , October 2009 , pp. 183 - 201
Copyright
Copyright © European Association for Banking and Financial History e.V. 2009

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