Skip to main content Accessibility help


  • André Roncaglia de Carvalho (a1)


The paper analyzes the rise of the Latin American-based inertial inflation theory. Starting in the 1950s, various traditions in economics purported to explain the concept of “inflation inertia.” Contributions ranging from Celso Furtado and Mário Henrique Simonsen to James Tobin anticipated key aspects of what later became the inertial inflation hypothesis, building it into either mathematical or conceptual frameworks compatible with the then contemporaneous macroeconomic theory. In doing so, they bridged the analytical gap with the North American developments while maintaining the key features of the CEPAL (United Nations Economic Commission for Latin America and the Caribbean) approach, such as distributional conflicts and local institutional details. These contributions eventually influenced the second moment of the monetarist–structuralist controversy that unraveled in the 1980s. The paper also highlights how later works by structuralist economists gradually stripped the inertial inflation approach of its previous substance and form, thereby unearthing tensions among Latin American structuralists that led to the eventual decline of this research program.



Hide All

The author is grateful for the comments made by two anonymous referees, as well as for valuable suggestions by Maria Cristina Marcuzzo and Pedro Garcia Duarte on earlier versions of this paper. Remaining errors are my own.



Hide All
Arida, Pérsio. 1982. “Austeridade, Autotelia e Autotomia.” Texto para Discussão TD-36, PUC-Rio. September.
Arida, Pérsio, ed. 1983a. Dívida externa, recessão e ajuste estrutural: o Brasil diante da crise. Third edition. Rio de Janeiro: Paz e Terra.
Arida, Pérsio. 1983b. “Neutralizar a inflação: uma ideia promissora.” Economia e Perspectiva. Boletim do Conselho Regional de Economia de São Paulo. July.
Arida, Pérsio. 1992. “Essays on Brazilian Stabilization Programs.” PhD thesis, Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, MA. Mimeo.
Arida, Pérsio, and Resende, André Lara. [1984] 1985. “Inertial Inflation and Monetary Reform in Brazil.” Paper prepared for the conference “Inflation and Indexation.” Institute of International Economics, Washington, DC, December 6–8, 1984. Published as a Working Paper in Texto para discussão do Departamento de Economia PUC/RJ 85, January 1985.
Arida, Pérsio, and Resende, André Lara. 1986. “Inflação Inercial e reforma monetária.” In Arida, Pérsio and Resende, André Lara, eds., Inflação Zero—Brasil, Argentina e Israel. Rio de Janeiro: Paz e Terra, pp. 936.
Arida, Pérsio, Resende, André, Rozenwurcel, Guillermo, and Bruno, Michael. 1986. Inflação zero: Brasil, Argentina e Israel. Rio de Janeiro: Paz e Terra.
Arndt, Heinz Wolfgang. 1985. “The Origins of Structuralism.” World Development 13 (2): 151159.
Bacha, Edmar. 1982. Introdução à macroeconomia: uma perspectiva brasileira. Rio de Janeiro: Campus.
Bacha, Edmar. 1988. “Moeda, inércia e conflito: reflexões sobre políticas de estabilização no Brasil.” Pesquisa e Planejamento Econômico 18 (1): 116.
Bacha, Edmar. 2003. “Reflexões Pós-Cepalinas sobre Inflação e Crise Externa.” Revista de Economia Política 23 (3): 143150.
Bacha, Edmar, and Lopes, Francisco L.. 1983. “Inflation, Growth and Wage Policy: In Search of a Brazilian Paradigm.” Journal of Development Economics 13 (1–2): 120.
Baer, Werner. 1967. “The Inflation Controversy in Latin America: A Survey.” Latin American Research Review 2 (2): 325.
Baer, Werner, and Kerstenetzky, Isaac. 1964. Inflation and Growth in Latin America. Homewood, IL: Irwin.
Bastos, Carlos Pinkusfeld Monteiro. 2002. “Price Stabilization in Brazil: A Classical Interpretation for an Indexed Nominal Interest Rate Economy.” PhD diss., New School of Social Research, New York.
Bastos, Carlos Pinkusfeld Monteiro, and Neto, Mario Rubens Mello. 2014. “Moeda, Inércia, Conflito, o Fisco e a Inflação: Teoria e Retórica dos Economistas da PUC-RJ.” Revista Econômica 16 (1): 131.
Bianchi, Ana Maria. 2016. “Albert O. Hirschman and the Structuralist–Monetarist Debate in Latin America.” Research in the History of Economic Thought and Methodology 34B: 101122.
Biderman, Ciro, Cozac, Luis Felipe, and Rego, José Márcio. 1996. Conversas com economistas brasileiros. São Paulo: Editora 34.
Boianovsky, Mauro. 2012. “Celso Furtado and the Structuralist-Monetarist Debate on Economic Stabilization in Latin America.” History of Political Economy 44 (2): 277330.
Bresser-Pereira, Luiz C. and Nakano, Yoshiaki. 1984. “Fatores aceleradores, mantenedores e sancionadores da Inflação.” Revista de Economia Política 4 (1): 522.
Bresser-Pereira, Luiz C. and Nakano, Yoshiaki. 2010. “A inflação inercial descoberta.” Revista de Economia Contemporânea 14 (1): 167192.
Bronfenbrenner, Martin, and Holzman, Franklyn. 1963. “Survey of Inflation Theories.” The American Economic Review 53 (4): 593–566.
Cagan, Phillip. 1956. “The Monetary Dynamics of Hyperinflation.” In Friedman, Milton, ed., Studies in the Quantity Theory of Money. Chicago: University of Chicago Press, pp. 25117.
Calvo, Guillermo A. 1978. “On the Time Consistency of Optimal Policy in a Monetary Economy.” Econometrica 46 (6): 14111428.
Camargo, José Márcio. 1983. “Do milagre à crise: a economia brasileira nos anos oitenta.” In Arida, P., ed., Dívida Externa, recessão e Ajuste Estrutural: O Brasil diante da Crise. Rio de Janeiro: Paz e Terra, pp. 181188.
Campos, Roberto de Oliveira. 1962. “Two Views on Inflation in Latin America.” In Hirschman, Albert O., ed., Latin American Issues: Essays and Comments. New York: The Twentieth Century Fund, pp. 6979.
Cardoso, Eliana. 1979. “Inflation, Growth and the Real Exchange Rate: Essays on Economic History in Brazil.” PhD diss., MIT, Cambridge, MA.
Cardoso, Eliana. 1981a. “Food Supply and Inflation.” Journal of Development Economics 8 (3): 269284.
Cardoso, Eliana. 1981b. “Uma Equação para a Demanda de Moeda no Brasil.” Pesquisa e Planejamento Econômico 11: 617636.
Cardoso, Eliana. 1983. “Indexação e acomodação monetária: um teste do processo inflacionário brasileiro.” Revista Brasileira de Economia 37 (1): 312.
Carvalho, Fernando J. Cardim. 1994. “Reforma monetária, indexação generalizada e o plano de estabilização.” Revista de Economia Política 14, 2 (54): 108113.
Contador, Cláudio Roberto. 1974. “Crescimento econômico e o combate à inflação.” Revista Brasileira de Economia 31 (1): 131168.
Contador, Cláudio Roberto. 1977. “O efeito realimentador da correção monetária.” Pesquisa e Planejamento econômico 7 (3): 663680.
Craven, Carolyn. 1994. “A Transformation Problem: Monetarism to Structuralism in the Economic Commission for Latin America.” History of Political Economy 26 (1): 119.
Felix, David. 1962. “An Alternative View of the ‘Monetarist’–‘Structuralist’ Controversy.” In Hirschman, Albert O., ed., Latin American Issues: Essays and Comments. New York: The Twentieth Century Fund, pp. 8193.
Fischer, Stanley. 1977. “Wage Indexation and Macroeconomic Stability.” Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 5 (1): 107147.
Fishlow, Albert. 1974. “Indexing Brazilian Style: Inflation without Tears?” Brookings Papers on Economic Activity 5 (1): 261282.
Franco, Gustavo H. B. 1986. “Aspects of the Economics of Hyperinflation: Theoretical Issues and Historical Studies of Four European Hyperinflations.” PhD diss., Harvard University, Cambridge, MA.
Franco, Gustavo H. B. 1995. O Plano Real e outros ensaios. Rio de Janeiro: Editora Francisco Alves.
Friedman, Milton. 1963. Inflation: Causes and Consequences. New York: Asia Publishing House.
Friedman, Milton. 1974. “Monetary Correction.” In Essays on Inflation and Indexation. Washington: American Enterprise Institute, pp. 2561.
Furtado, Celso. 1954. A economia brasileira. Rio: A Noite.
Furtado, Celso. [1959] 1963. The Economic Growth of Brazil: A Survey from Colonial to Modern Times. Berkeley: University of California Press. Transl. by R. Aguiar and E. Drysdale of Formação Economica do Brasil. Rio de Janeiro: Fundo de Cultura.
Goodfriend, Marvin, and King, Robert. 1997. “The New Neoclassical Synthesis and the Role of Monetary Policy.” In Bernanke, Ben S. and Rotemberg, Julio, eds., NBER Macroeconomics Annual. Cambridge: MIT Press, pp. 231283.
Gray, Jo Anna. 1976. “Wage Indexation: A Macroeconomic Approach.” Journal of Monetary Economics 2: 221235.
Gudin, Eugênio. 1962. “Inflation in Latin America.” In Hague, D. C., ed., Inflation. London: Macmillan, pp. 342358.
Harberger, Arnold C. 1978. “A Primer on Inflation.” Journal of Money, Credit and Banking 10 (4): 505521.
Harvey, David. 1989. The Condition of Postmodernity: An Enquiry into the Origins of Cultural Change. Cambridge, MA: Blackwell.
Heymann, Daniel, and Leijonhufvud, Axel. 1995. High Inflation. New York: Oxford University Press.
Hirschman, Albert O., ed 1962. Latin American Issues: Essays and Comments. New York: The Twentieth Century Fund.
Laidler, David, and Parkin, Michael. 1975. “Inflation: A Survey.” The Economic Journal 85, 340 (December): 741809.
Lemgruber, Antonio Carlos Braga. 1977. “Ensaios sobre moeda e inflação na RBE.” Revista Brasileira de Economia 31 (4): 632–556.
Lemgruber, Antonio Carlos Braga. 1978. “Uma adaptação do approach monetário do balanço de pagamentos.” Revista Brasileira de Economia 32 (1): 227254.
Little, Ian Malcolm David. 1982. Economic Development: Theory, Policy and International Relations. New York: Basic Books.
Lopes, Francisco Lafayete. 1979. “Teoria e política da inflação brasileira: uma revisão crítica da literatura.” In Sayad, João, ed., Resenhas de economia brasileira. São Paulo: Saraiva, pp.144.
Lopes, Francisco Lafayete. 1984. “Só um choque heterodoxo pode derrubar a inflação.” Economia em Perspectiva. Boletim do Conselho Regional de Economia de São Paulo. August.
Lopes, Francisco Lafayete. 1985. “Inflação inercial, hiperinflação e desinflação: notas e conjecturas.” Revista de Economia Política 5 (2): 135151.
Lopes, Francisco Lafayete. 1986. O Choque Heterodoxo. Rio de Janeiro: Campus.
Lopes, Francisco Lafayete. 1989. O desafio da hiperinflação. Rio de Janeiro: Campus.
Modiano, Eduardo. 1983a. “A dinâmica de salários e preços na economia brasileira: 1966–1981.” Pesquisa e Planejamento Econômico 15 (1): 3968.
Modiano, Eduardo. 1983b. “Choques esternos e preços internos: dificuldades da política de ajuste.” In Arida, P., ed., Dívida Externa, recessão e Ajuste Estrutural: O Brasil diante da Crise. Rio de Janeiro: Paz e Terra, pp. 139153.
Modiano, Eduardo. 1985. “Salários, preços e cambio: os multiplicadores dos choques numa economia indexada.” Pesquisa e Planejamento Econômico 15 (1): 132.
Modiano, Eduardo. 1988. Inflação: inércia e conflito. São Paulo: Campus.
Okun, Arthur M. 1981. Prices and Quantities: A Macroeconomic Analysis. Washington, DC: The Brookings Institution.
Olivera, Julio H. 1960. “La teoria no monetaria de la inflación.” El Trimestre Económico 27: 616628.
Olivera, Julio H. 1964. “On Structural Inflation and Latin American ‘Structuralism.’” Oxford Economic Papers 16: 321332.
Olivera, Julio H. 1967. “Aspectos dinámicos de la inflación estrutural.” Desarrollo Económico 7: 261266.
Palma, José Gabriel, and Marcel, Mario. 1989. “Kaldor on the ‘Discrete Charm’ of the Chilean Bourgeoisie.” Cambridge Journal of Economics 13 (1): 245272.
Pastore, Affonso Celso. 1969. “Inflação e política monetária no Brasil.” Revista Brasileira de Economia 23 (1): 92123.
Perry, George L. 1980. “Inflation in Theory and Practice.” Brookings Papers on Economic Activity, no. 1, pp. 207241.
Prado, Maria Clara do. 2005. A real história do Real: a radiografia da moeda que mudou o Brasil. Rio de Janeiro: Editora Record.
Prebisch, Raúl. 1949. Desarollo económico de América Latina y sus principales problemas. Santiago: CEPAL.
Ramalho, Valdir. 2000. “As raízes conceituais do inercialismo.” Análise Econômica 18 (33): 101119.
Rangel, Ignácio M. 1963. A inflação brasileira. Rio de Janeiro: Tempo Brasileiro.
Rangel, Ignácio M. 1985. “Recessão, inflação e dívida externa.” Revista de Economia Política 5 (3): 525.
Resende, André Lara. 1981. “Incompatibilidade distributiva e inflação estrutural.” Estudos Econômicos 11 (3): 133150.
Resende, André Lara. 1984. “A moeda indexada: uma proposta para eliminar a inflação inercial.” Gazeta Mercantil (September): 2628.
Resende, André Lara. 1985. “A moeda indexada: uma proposta para eliminar a inflação inercial.” Revista de Economia Política 5 (2): 130134.
Resende, André, and Lopes, Francisco Lafayette. 1982. “Sobre as causas da recente aceleração inflacionária.” Pesquisa e Planejamento Econômico 12 (2): 607614.
Ros, Jaime. 1984. “Propiedades analíticas del modelo.” In Ros, J., ed., MODEM: un modelo macroeconómico de la economía mexicana. Mexico City: CIDE.
Ros, Jaime. 1989. “On Inertia, Social Conflict and the Structuralist Analysis of Inflation.” Working Paper #128, World Institute for Development Economics Research (WIDER), Helsinki.
Rowthorn, Robert. 1977. “Conflict, Inflation and Money.” Cambridge Journal of Economics 1 (3): 215239.
Sargent, Thomas J. 1982. “The Ends of Four Big Inflations.” In Inflation: Causes and Effects, NBER Chapters, National Bureau of Economic Research, Inc., pp. 4198.
Sargent, Thomas J., and Wallace, Neil. 1975. “Rational Expectations, the Optimal Monetary Instruments and Optimal Money Supply Role.” Journal of Political Economy 83 (2): 241254.
Schultze, Charles L. 1981. “Some Macro Foundations for Micro Theory.” Brookings Papers on Economic Activity, no. 2, pp. 521576.
Seers, Dudley. 1962. “A Theory of Inflation and Growth in Under-Developed Economies Based on the Experience of Latin America.” Oxford Economic Papers, New Series, 14 (2): 173195.
Serrano, Franklin. 1986. “Inflação Inercial e Desindexação Neutra.” In Rego, J. M., ed., Inflação Inercial: Teorias sobre Inflação e o Plano Cruzado. Rio de Janeiro: Paz e Terra, pp. 105122.
Serrano, Franklin. 2010. “O conflito distributivo e a teoria da inflação inercial.” Revista de Economia Contemporânea 14 (2): 395421.
Silva, Adroaldo Moura. 1981. “Inflação: reflexões à margem da experiência brasileira.” Revista de Economia Política 1 (3): 5781.
Simonsen, Mário Henrique. 1964. A experiência inflacionária no Brasil. Estudo IPES/GB.
Simonsen, Mário Henrique. 1970a. Novos aspectos da inflação brasileira. Estudo ANPES, n. 19.
Simonsen, Mário Henrique. 1970b. Inflação: Gradualismo x Tratamento de Choque. Rio de Janeiro: Apec.
Simonsen, Mário Henrique. 1979. “Eugênio Gudin e a Teoria da Inflação” In Alexandre, Kafka, ed., Eugênio Gudin visto por seus contemporâneos. Rio de Janeiro: Editora da Fundação Getúlio Vargas, pp. 79122.
Simonsen, Mário Henrique. 1983. Dinâmica macroeconômica. São Paulo: McGraw Hill do Brasil.
Simonsen, Mário Henrique. (1989) “Inércia inflacionária e inflação inercial” In Simonsen, Mário Henrique and Barbosa, Fernando de Holanda, eds., Plano Cruzado: Inércia vs. Inépcia. Rio de Janeiro: Globo, pp. 354.
Simonsen, Mário Henrique. 1995. 30 anos de indexação. Rio de Janeiro: Editora FGV.
Simonsen, Mário Henrique, and Oliveira Campos, Roberto. 1975. Formas criativas de desenvolvimento. Rio de Janeiro: APEC Editora.
Sunkel, Osvaldo. 1958. “La inflación chilena: un enfoque heterodoxo.” El Trimestre Económico 100 (4): 570599.
Takami, Norikazu. 2015. “The Baffling New Inflation: How Cost-Push Inflation Theories Influenced Policy Debate in the Late-1950s United States.” History of Political Economy 47 (4): 605629.
Taylor, Lance. 1979. Macro Models for Developing Countries. New York: McGraw-Hill.
Taylor, Lance. 1983. Structuralist Macroeconomics. New York: Basic Books.
Taylor, Lance. 2004. Reconstructing Macroeconomics: Structuralist Proposals and Critiques of the Mainstream. Cambridge: Harvard University Press.
Tobin, James. 1980. “Stabilization Policy Ten Years After.” Brookings Papers on Economic Activity, no. 1, pp. 1971.
Tobin, James. 1981. “Diagnosing Inflation: A Taxonomy.” In Flanders, M. and Razin, A., eds., Development in an Inflationary World. New York: Academic Press, pp. 1930.
Toye, John. 1987. Varieties of Stabilization Experience: A Comment. Brighton: Institute of Development Studies, University of Sussex.
Vera, Leonardo. 2005. “Can Recession Feed Inflation? A Conflicting Claims Framework.” Review of Political Economy 17 (4): 119.
Vera, Leonardo. 2013. “A Note on the Pazos-Simonsen Mechanism and Kaldor’s Early Research on Latin American Inflation.” Brazilian Journal of Political Economy 33, 2 (131): 260280.


Altmetric attention score

Full text views

Total number of HTML views: 0
Total number of PDF views: 0 *
Loading metrics...

Abstract views

Total abstract views: 0 *
Loading metrics...

* Views captured on Cambridge Core between <date>. This data will be updated every 24 hours.

Usage data cannot currently be displayed