Je voudrais, cet après-midi, intervenir dans le débat sur les salaires et la réduction de la durée du travail en Belgique. Je pense, en effet, que la théorie économique et son prolongement statistique peuvent éclairer davantage ce débat, dont l’enjeu est important. Les éléments d’analyse et d’observation que j’invoquerai n’ont pas de prétention à l’originalité. Mais leur organisation m’a permis de clarifier, puis de corriger, certaines idées. Je viens vérifier auprès de vous la cohérence de mon point de vue, et sa pertinence.

Vous vous demanderez peut-ètre ce que la durée du travail vient faire dans un colloque intitulé « Inflation, Emploi et Change ». J'en suis étonné moi-mème, car je comptais présenter demain une étude réalisée avec Franco Modigliani sur la liaison entre l'emploi et les salaires dans une économie où Féquilibre extérieur a force de contrainte. Cette étude m'a conduit à regarder le marché du travail en Belgique sous un angle nouveau qui souligne l'importance de choix cohérents, en matière de salaires et de durée du travail, harmonisant nos finalités et les latitudes de notre équilibre extérieur.

In this paper we set out to do three things. First we present a general, and somewhat simple, theory of the relationship between monetary policies and exchange rates. Second we present some evidence relating to the theory. Third we use the theory to discuss current relationships between European currencies and in particular examine the prospects for the European Monetary System and for the pound sterling.

The following account does not attempt to provide a realistic theory of short-term movements in the exchange rate but sets out a general approach which describes the longer-term tendencies of exchange rates. It has been described by a distinguished commentator as « naive instant monetarism ». « Naive », presumably, in the sense that it pays no attention to institutional problems and « instant » in the sense that the adjustments appear to occur instantaneously. The sense in which it is monetarist should become clear although we draw attention to one theoretical objection to the monetarist approach. We make no claim for originality for the theoretical framework.

Depuis plusieurs années, les chercheurs de l’IRES s’intéressent aux problèmes de parité de pouvoir d’achat et de compétitivité externe des économies. Cet article cherche à présenter une synthèse de leur approche en même temps qu’un ensemble de résultats concernant la période récente de changes flottants. L’analyse qui suit ne s’adresse ni aux causes de l’inflation, ni à celles des variations du taux de change, mais s’efforcera essentiellement d’en élucider les conséquences. Elle portera avant tout sur la période allant de 1970 à 77, tant pour des raisons statistiques (meilleure qualité et homogénéité des données) qu’économiques. C’est en effet pendant ces dernières années que les variations des changecettes et les différentiels d’inflation ont posé ces problèmes de façon aiguë.

Ces dernières années de fréquentes modifications des taux de change ont été observées. Dans de nombreux pays, elles furent généralement importantes et souvent supérieures aux différences de taux d’inflation. Les effets de ces variations du taux de change réel sur les balances commerciales se sont avérés très lents et dans certains cas, contraires aux attentes. Si on prend l’exemple de l’Allemagne fédérale, on constate que dans son histoire récente le surplus de sa balance commerciale a crû en dépit des réévaluations substantielles qu’elle a connues. Comme ce phénomène paraît persistant, on ne peut invoquer les effets de la courbe J. Il faut au contraire rechercher des facteurs explicatifs de plus long terme. Dans une publication précédente (Steinherr, 1978), on a tenté d’expliquer l’ajustement lent et souvent pervers de la balance commerciale à une modification du taux de change. Dans la première partie de cet article, nous présenterons une synthèse de cette approche et les raisons de l’échec de la théorie traditionnelle face à ees événements. Dans la deuxième partie, on trouvera présenté un modèle macroéconomique de moyen terme pour l’économie allemande illustrant cette approche. Il sera utilisé, dans la troisième partie pour simuler les effets de la réévaluation du D.M. La conclusion principale à laquelle on est amené est que si le DM avait été encore plus réévalué, il est très probable que le surplus commercial de l’Allemagne se serait aggravé et que, par conséquent, les variations du taux de change ne sont pas, à elles seules, un moyen sûr pour la correction d’un déséquilibre de la balance commerciale.

La présente note contient une évaluation des propositions faites par Jacques Drèze dans sa contribution récente au colloque de l’I.R.E.S. Dans une première partie, j’essaierai de distiller les idées de force qui sont implicites dans le diagnostic du chômage établi par Drèze. Ma critique sera que, si ce diagnostic est exact, il existe de meilleurs instruments de lutte contre le chômage que la diminution de la durée du travail.

Dans une deuxième partie, je formulerai brièvement les autres diagnostics du chômage et j’évaluerai l’opportunité de l’instrument de la diminution de la durée du travail à la lumière de ces diagnostics alternatifs.

D’emblée je voudrais mettre l’accent sur le fait que ma critique concerne l’opportunité et l’efficacìté d’une diminution de la durée du travail comme moyen de combatiré le chômage. Je ne me prononce pas sur le bienfondé d’une diminution de la durée de travail dans la mesure où celle-ci résulte d’un choix libre des travailleurs.

1. Je suis reconnaissant à Paul De Grauwe d’avoir résumé, dans une note claire et concise, les principales objections que l’on peut formuler à l’égard d’une réduction de la durée du travail comme moyen de lutte contre le chômage. L’occasion qui m’est offerte de lui répondre me permettra de clarifier certains points de mon exposé du 26 mars, et d’aborder un aspect important que je n’avais pu traiter à ce moment, à savoir la relation entre inflation et emploi impliquée par la contrainte de balance des paiements.

Ma réponse est divisée en trois parties, correspondant aux différentes sections de la note de Paul De Grauwe. La première porte sur les effets d’une réduction de la durée du travail en termes de coûts salariaux et de productivité. La seconde traite des problèmes d’inflation et de change. La troisième, enfin, concerne l’embauche compensatoire.

2. Les graphiques utilisés par Paul De Grauwe sont utiles pour visualiser les conditions sous lesquelles une réduction de la durée du travail à revenu individuel inchangé permet d’accroître l’emploi.